医美估值直线下跌，让人不禁惋惜。两年前，华熙生物市值曾高达1500亿，如今仅为400多亿，缩水了近一半。
华熙生物最初是以玻尿酸原料为主营业务，2014年开始跨界涉足护肤品，推出润百颜和夸迪品牌，二者年销售额均超过13亿。公司去年营收达到63.59亿，其中功能性护肤品收入为46.07亿，原料产品收入为9.8亿，医疗终端产品为6.86亿。各业务板块毛利率均在70%左右。护肤品的毛利率更是高达78%以上。
那么，为何医美行业的估值如此之高呢？首先，市场规模确实庞大。我国是全球第二大医美市场，规模已超过2000亿，且处于高速增长期，渗透率相对较低。其次，玻尿酸的利润非常高，十分暴利。
然而，华熙生物目前有72%的收入来自护肤品业务，该行业竞争激烈，需要投入大量营销费用以维持现有市场份额。去年，华熙生物的销售费用达到30.49亿，相当于48%的营收。尽管医美市场仍有潜力，但水光针、热玛吉等项目依然火爆，爱美客一季度业绩仍保持高速增长。